題注—技術(shù)高、題材帥、財(cái)報(bào)富：

高、帥、富是現(xiàn)在的流行詞，而我們認(rèn)為公司正是其在TMT 中的典型代表：技術(shù)難度高，題材夠性感，財(cái)務(wù)表現(xiàn)好，因此選用此詞做標(biāo)題，毫無(wú)貶義。

在本報(bào)告中，我們旨在回答投資者幾個(gè)問(wèn)題：遠(yuǎn)望谷上市以來(lái)宣傳的“非鐵路RFID 市場(chǎng)”究竟幾何？輾轉(zhuǎn)多年，公司成績(jī)?nèi)绾?？管理層持股?jīng)過(guò)一番增減持，是否還有決心做好業(yè)務(wù)？未來(lái)非鐵路RFID 業(yè)務(wù)真正起勢(shì)的可能性有多大？八千里路云和月：技術(shù)搭臺(tái)，資本唱戲

公司高管團(tuán)隊(duì)上世紀(jì)90 年代初研發(fā)鐵路車(chē)號(hào)自動(dòng)識(shí)別系統(tǒng)取得成功，世紀(jì)末開(kāi)始艱難創(chuàng)業(yè)，終成如今物聯(lián)網(wǎng)第一股，可謂“八千里路云和月”。上市后以技術(shù)為先導(dǎo)積極拓展非鐵路RFID 業(yè)務(wù)，幾經(jīng)周折后管理層及時(shí)轉(zhuǎn)變思路，開(kāi)始以市場(chǎng)為導(dǎo)向，同時(shí)注重對(duì)外收購(gòu)和基礎(chǔ)研發(fā)；我們認(rèn)為這一變化符合RFID 跨行業(yè)發(fā)展的正確邏輯，為公司未來(lái)在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域鞏固優(yōu)勢(shì)并不斷擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。

2012 可能為公司業(yè)績(jī)爆發(fā)的拐點(diǎn)。

夢(mèng)里花落知多少：推動(dòng)物聯(lián)，享受生活

鐵路，而今邁步從頭越：增發(fā)項(xiàng)目再次發(fā)力；煙酒：好風(fēng)借力上青云：高利潤(rùn)的下游更有動(dòng)力推行RFID；圖書(shū)，橫看成嶺側(cè)成峰：政府投資力度加大，市場(chǎng)較想象寬闊；畜牧，創(chuàng)業(yè)艱難百戰(zhàn)多：公司曾有二維碼畜牧項(xiàng)目失敗的經(jīng)歷，現(xiàn)確認(rèn)以RFID 為方向，已在西北地區(qū)取得試點(diǎn)；零售軍事，半入江風(fēng)半入云：公司早已涉足，但體量不大。鐵路市場(chǎng)成長(zhǎng)性、盈利能力保持穩(wěn)定，煙酒、圖書(shū)、畜牧合計(jì)每年市場(chǎng)規(guī)模將超百億，公司通過(guò)并購(gòu)快速進(jìn)入獲得渠道，將憑資金、技術(shù)優(yōu)勢(shì)后來(lái)居上。

“推薦”評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司 2012、2013 的EPS 分別為0.52、0.72 元，增速分別為62%、39%，目前2012、2013 年P(guān)E 分別為38 倍、27 倍；考慮到公司整體思路的變革、股權(quán)激勵(lì)的推出，以及下游諸多市場(chǎng)即將啟動(dòng)，公司已經(jīng)做好準(zhǔn)備，未來(lái)將鞏固RFID 龍頭地位并通過(guò)并購(gòu)不斷擴(kuò)張，我們認(rèn)為公司增長(zhǎng)路徑合理，看好公司綜合實(shí)力，給予2012 年45 倍PE，目標(biāo)價(jià)23.4 元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：收入季節(jié)性大，研發(fā)開(kāi)支較高，市場(chǎng)存不確定性